洪灏A股呈现筑底往上趋势
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洪灏A股呈现筑底往上趋势
2023年行将结束，我们即将迎来崭新的2024年。在新的一年里，全球经济前景如何投资者应如何进行全球资产配置中国股市前景如何就此，中国基金报记者采访了思睿集团首席经济学家洪灏。
市场对美国经济预期过于乐观
在其2024年展望报告无往不复》中，思睿集团的预测基本情景是美国经济实现“软着陆”，美联储紧缩周期从而曲终奏雅。洪灏表示，这对于全球经济无疑是一记利好。
尽管如此，洪灏认为从经济周期角度来看，目前市场对于美国经济的预期过于乐观，2024年美国经济陷入衰退的概率依然远高于很多人的想象。他指出，当前看好美国经济的论据在于其失业率处于低位，但实际上，经济衰退会带来失业率飙升，而非失业率预示着经济衰退。过往几轮经济衰退皆是如此，殷鉴不远。特别是考虑到美联储激进的紧缩政策的滞后影响，在本轮经济周期内亦将“持续更久”。
与此同时，洪灏说“我们看到，以美国领先经济指标（LEI）为代表的数据显示出美国经济的放缓迹象。尽管这一向下趋势尚未从美股中反映出来，事实上，11月最新的美国领先经济指标分项中，股票是唯一正面贡献项。”
洪灏认为，2024年，美国家庭很可能会很快耗尽他们在疫情期间积累的过剩储蓄。而自新冠疫情以来，这部分储蓄对于美联储的紧缩政策起到了有力的抵御作用。因此对于一个经济产出70%源自消费者支出的经济体而言，其经济衰退的警报并未如市场乐观预期那样完全解除。近日万事达卡Spending Pulse的初步数据显示，2023年美国假日季的零售销售增长较上年同期明显放缓，消费者们在变得挑剔，努力寻求高性价比和促销品，假日季的零售销售是美国经济重要的晴雨表，如此重磅的传统销售旺季的表现亦给我们洞察美国消费的韧性提供了窗口。
与此同时，洪灏指出，高利率的环境抑制了贷款新增，而这又将引发再融资方面的问题。特别是如果美联储迟迟不开启降息或降幅低于预期，抵押贷款利率仅有限下降，作为利率敏感部门的房地产可能会继续受到“锁定效应”的压制，即锁定低利率的有房者不愿卖房置换，这将不利于释放供给，盘活二手房资源和改善房地产市场的流动性。事实上，目前美国房地产供应不足依然是制约楼市复苏的一大因素。
不过，洪灏表示“我们同时看到，11月最新的新房开工量意外强劲，这一领先指标可能预示着美国楼市供给复苏的迹象，若美联储如期降息，有助于需求止跌企稳，美国房地产销售回暖。”
重点配置美债和黄金
思睿集团预测的情景是美国经济2024年仍很可能步入衰退，美股将见顶回落。洪灏表示“经济增长的放缓迹象和经济衰退预期更令我们对于美国股市整体保持谨慎态度。随着长端利率见顶下行，以成长型公司为代表的企业估值扩张，拉动估值上行，但这与基本面因素无甚关系，只是宏观因子发生了变化，导致市场价格的变化。特别是市场参与者在货币条件变宽松的环境下，更倾向于投机性加注这些公司，这也是风险进一步积聚的时候。因此很大概率美股会先创新高再下行。”
鉴于此，洪灏建议，随着美联储利率政策的转向，对美债加大押注。
同时，他认为，作为美元的一种替代性资产和终极对手，黄金的此轮行情无疑将是历史性的。特别是2023年在美元强势的情况下，黄金不改韧性、异动上涨，这既源于美元信用出现了问题，也预示着黄金已成为市场轮动的主角，因此思睿集团在2024年会对其重点配置。
而从长期配置角度而言，洪灏认为中国国债也应占有一席之地，特别是考虑到中国股票和国债仍维持着一个正常的负相关关系。持有国债对股票仓位来说是一种颇具意义的分散投资。此外，一些优质个股、能源型的大宗商品等也应有所涉及。
至于风险，洪灏认为，投资者应密切关注美国经济衰退风险、美联储政策转向不及预期风险以及地缘政治风险。
财政政策将成中国增长压舱石
对于中国经济，洪灏认为，2024年大概率是2023年的一个延续，整体上经济运行依然着力于解决一些存量问题。思睿集团预计2023年中国有望实现5%的经济增长目标，而2024年预计也将保持5%-5.5%的增长水平。
关于宏观政策，洪灏说“一方面，现阶段，我们看到中国的货币政策重新进入扩张区间，以支持中国经济恢复发展，中国央行扩表空间的广阔毋庸置疑。另一方面，货币政策对2024年的影响应不及财政政策。”
洪灏表示，事实上，2023年流动性已经非常充裕，无论是利率水平还是M2增速都已充分体现。随着流动性增长正常化，财政政策很可能会被委以重任，成为更举足轻重的增长压舱石。在经济周期寻底复苏之际，依然有待更持重有力的催化剂切实扭转市场的信心和预期。他说“2024年我们可能需要更多强调财政扩张，以毕其功于一役之势发挥政策的乘数效应，为经济复苏探明清晰可鉴的修复之路。”
洪灏认为，与2023年相若，2024年拉动经济的三架马车依然存在不同程度的
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